中银国际证券--分级基金B端产品近期点评报告:国泰国证医药卫生B上折空间进一步缩小【基金研究】

【研究报告内容摘要】
随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》要求整改时间的日渐逼近,存量分级基金进行转型或者清盘, b 类份额也将存在一定的炒作风险。
加之今年以来市场环境的不确定性, a 股走势波动性明显, b 类份额收益/风险也将会进一步放大。一般市场流动性好,二级市场交投活跃才有利于分级基金进行套利、转换、合并拆分等操作。而重要的是流动性高有利于风险来临时的及时撤离,盈利时能够随时兑换利润。历史业绩并不能代表未来表现,投资需谨慎。具体来看近两周( 2019.10.31-2019.11.14) 分级基金二级市场交易情况:
折溢价率方面, 万得统计数据显示现存的分级 b 端产品出现溢价情况的占多数, 少数产品出现折价。具体来看,目前( 2019.11.14,下同)申万菱信深成指 b、工银瑞信环保产业 b、信诚沪深 300b 等基金依然是溢价率较高的品种。其中申万菱信深成指 b基金的溢价率超过 143%,高于其它品种。其二级市场价格明显高于其基金净值。相比之下, 信诚中证 800医药 b、前海开源中证健康 b、鹏华中证移动互联网 b 等基金继续出现一定幅度的折价。其中信诚中证 800医药 b 基金折价率为-8.32%。其交易价格略低于基金净值。
从交易活跃度来看,万得统计数据显示近两周内,招商中证证券公司 b、银华锐进、富国创业板 b等基金换手率靠前。区间成交金额方面, 招商中证证券公司 b 基金的区间成交量最大为 24.06亿元。银华锐进、富国创业板 b紧随其后。
市场价格方面, 万得统计数据显示近两周内, 华宝中证 1000b 的区间价格涨幅最大,为 37.40%。其次为信诚中证信息安全 b 涨 32.72%、招商沪深 300高贝塔 b 涨 30.87%。相比之下, 工银瑞信中证 500b 下跌23.37%、融通中证全指证券 b 下跌 17.42%。
折算空间方面, 万得统计数据显示国泰国证医药卫生 b 的上折空间在3%以内。鹏华国证钢铁行业 b 下折空间在-5%以内。需警惕对应指数随行情波动而触发的折算机制。
从流动性来看, 万得统计数据显示目前招商中证证券公司 b、申万菱信深成指 b、银华锐进、鹏华中证银行 b 等基金的场内流通份额依然相对靠前。
风险提示: 国内外市场波动等风险因素对该基金业绩的影响。政策因素,清盘风险等。历史业绩不代表未来,投资需谨慎。

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