光大证券--石油化工行业原油周报第125期:炼油需求十年来首次下降【行业研究】

【研究报告内容摘要】
美国原油产量创历史新高,本周油价维持震荡本周美国石油钻井机数持续回落,但美国原油库存上升,原油产量创历史新高,国际油价维持震荡,小幅上涨。布伦特和 wti 原油期货价格分别收于 63.30美元/桶和 57.72美元/桶。美元指数交投于 98.00附近。
美国石油钻井机数量继续下降,美国原油库存增加 221.9万桶本周,美国石油活跃钻井数增加减少 10台至 674台,油气钻机总数减少11台至 806台。美国原油库存量 4.49亿桶,比前一周增加 221.9万桶;
美国汽油库存总量 2.19亿桶,比前一周增加 186.1万桶;馏分油库存量为 1.17亿桶,比前一周减少 247.7万桶。
10月 opec 产量回升,较上月增加 94.3万桶/日至 2965.0万桶/日10月受沙特遇袭原油设施复产的影响, opec 产量回升,沙特产量为 989万桶/日,较上月增加 109.4万桶/日;伊朗产量为 214.6万桶/日,较上月减少 1.8万桶/日;委内瑞拉产量为 68.7万桶/日,较上月增加 4.2万桶/日;利比亚产量为 116.7万桶/日,较上月增加 0.6万桶/日。
本周,石脑油、纯苯、乙烯价格上升,丁二烯、丙烯价格下降。石脑油裂解、pdh 价差下降,mto 价差上升。
炼油需求十年来首次下降,关注 12月 opec 会议及中美贸易协议进展全球前三季度炼油活动低迷,导致原油需求下降,非 opec 国家尤其是美国的原油产量持续上升,原油市场承压。需求方面, iea 月报显示, 2019年前三季度炼油活动低迷,导致原油需求同比减少 30万桶/天。2019年全年,原油需求可能出现自 2009年以来的首次下降,下降 9万桶/天。这可能是 2019年大部分时间原油价格相对疲软的原因之一。供给方面,非opec 国家产量增长迅速,预计 2020年将同比增长 230万桶/天。虽然美国活跃石油钻井平台数量持续下降,已同比去年同期下降约 25%,为2017年 4月来的最低水平,但截止 11月 8日当周,美国原油日均产量1280万桶,比前周日均产量增加 20万桶,比去年同期日均产量增加 110万桶。美国原油产量的大幅增长使原油价格承压,而活跃钻井机数量的持续下降或将阻止美国原油产量的持续增长。路透社报道说,美国总统特朗普周六表示,与中国谈判进展“非常顺利”,美中贸易协议“可能很快就能达成”,第一阶段协议已经接近,但是没有透露何时签注两国协议,美国只有在正确的情况下才会签订协议。后续持续关注中东局势进展、opec+减产执行情况、中美贸易摩擦进展、opec 于 12月初召开的会议等情况。
投资建议:当前油价已经接近页岩油成本区间下限,下行空间有限,加之中东地缘政治持续紧张,我们认为石化产业链未来有望受益,上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化,重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、中海油服、海油工程、中油工程、石化油服、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的。
风险提示:地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。

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