机构：5年期LPR利率下降超预期 对住宅销售难以产生较大刺激
11月20日，央行公布11月lpr报价——1年期（4.15%）和5年期以上（4.80%）报价相比于10月分别下调5bp。
这是央行在lpr改革后第四次公布lpr报价——8月20日一年期lpr下调10bp、5年期以上lpr下调5bp；9月20日lpr一年期下调5bp、5年期以上未下调；10月21日一年期及五年期以上lpr均未下调。自8月中以来，1年期lpr较此前的1年期基准利率累计下调20个基点、5年期及以上lpr累计下调10个基点。
中金公司认为，此次lpr下调，可能传递了央行希望引导实体经济融资成本下行的政策意图，尽管当前整体cpi走高，但货币政策仍将“稳增长”作为主要目标。虽然央行小幅下调了公开市场操作利率，但幅度仍不及lpr的下调力度，也未必能抵消银行负债端成本上升的压力。所以，即使不考虑整体cpi走势，此后lpr也未必具备每个月连续下调的客观条件。鉴于此，有必要进一步切实降低银行负债端成本，包括更大幅度下调mlf利率、以及降低存款准备金率等，以提升银行信贷投放能力。同时，在实体经济总体贷款需求仍较为疲弱的背景下，尽快扩大地方债发行额度，也将为银行资产扩张提供较优质的配置标的。
广发证券认为，5年期以上lpr同步1年期调降5个点。5年期lpr是房贷的定价基准，此次下行略超预期。一则是为保持1年期和5年期利差的稳定性，推动lpr机制快速成熟；二则可能为适度稳定融资收紧后的地产销售端和土地市场，稳定经济预期。若5年期lpr报价能带动房贷利率小幅下行，房地产市场可能会进一步呈现韧性特征。
联讯证券认为，5年期超预期下调了5bp，这是1年期与5年期利差拉大后的修复，有利于房地产市场的稳定，地产调控未来也将继续坚持因城施策，房贷利率会继续分化。在银行依然缺乏压缩利差意愿的情况下，未来央行可能会保持偏松的政策基调，引导货币市场利率下行，降低银行的负债成本，或继续采取价格手段，推动lpr利率的下调，降低实体融资成本。
国盛证券认为，lpr5年期利率下行，对于新政后使用lpr利率贷款的存量贷款客户利好，因为加点数已经确定，合同期限内不会改变，lpr下行意味着贷款利率下降，而未来新增住房贷款利率是否下行，还需要关注加点数的变化。本次lpr调整幅度不大，对住宅销售影响平稳为主。当前商品住宅新房销售正处于下行通道，部分城市去化率下降明显。由于本次5年期lpr下降5个基点幅度不大，居民能够享受的贷款优惠较有限，且当前房地产调控政策仍处于较严期，如不配合其他房地产调控政策的放松，对住宅销售的可能不会产生较大刺激。
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